【沥燃油戏】海外柴油裂解价差强势，低硫LU高弹性波动

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　　来源：能源研发中心

　　燃料油：截止国内下午收盘，FU 09主力合约开盘强势，最终录得3505，环比结算价上涨5.75%。LU 09主力合约增仓上行，多空双方均呈现进场，多头力量相对偏强。最终录得4577，环比涨幅6.07%，近远合约上维持Back结构。对于低硫燃料油：成本端来看，美伊局势反复，布伦特突破85美元/桶关口，带动LU跟涨上行。近7天涨幅来看，SC涨幅16%；FU涨幅21%；LU涨幅17%；BU涨幅6%。可以看到，FU在此次地缘发酵再度阶段，表现是最强的。而LU次之。基本面上，重要供应地科威特Al-Zour炼厂遭遇海峡封锁再次阻断流通，市场再度计价供应紧张预期。需求端，船燃活动有所增加。波罗的海干散货运价指数BDI高位上涨，集运和油运市场表现也小幅反弹，船燃活动自6月-8月呈现季节性缓慢恢复。库存端，国内舟山保税低硫油港口库存维持近几年低点。除了地缘带来的供紧预期支撑外，低硫基本面结构偏强另一驱动还在于欧美出行旺季叠加俄罗斯宣布7月底前暂停柴油出口，海外汽柴裂解价差强势上行，低硫价格同欧洲柴油裂解走势几乎正相关，炼厂倾向生产柴油减少低硫调和组分，进而推升低硫上涨弹性。短期来看，汽柴裂解价差持续发酵至高位，警惕上涨空间的有限性，同时警惕TACO风险出现，谨慎追高。

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　　沥青：截止国内下午收盘，BU 09主力合约继续上涨，最终录得4083，环比结算价上涨2.43%。值得一提的是，沥青近7个交易日来看表现均不及FU和LU，在地缘升级风波中表现得相对克制一些。可能存在2点原因：1．前期FU/LU跌得比BU多，超跌修复的动力要强；2．做多BU-Brent裂解的头寸高位平仓，转而做多BU资金获利了结。3．沥青需求端受近期台风暴雨天气影响，有掣肘作用。当下来看，地缘反复波动，山东沥青市场均价录得4400元/吨附近，贸易商推涨现货市场，现货报价相对易涨难跌。基差高位运行，Back结构呈现现货紧缺现实与远期宽松预期。可关注移仓关注9-12月间差走扩机会。

　　品种套利：①逢低多BU空FU/LU。长期维度BU受委内原料紧缺矛盾未解除。

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责任编辑：赵思远 亏钱效应