蔚来汽车两月累计涨幅超90% 新品订单火爆但财务隐忧犹存

　　港股汽车板块今日延续强势。截至发稿，蔚来-SW(09866.HK)涨6.68%、理想汽车-W(02015.HK)涨1.24%、比亚迪股份(01211.HK)涨0.94%、零跑汽车(09863.HK)涨0.22%。

　　注：汽车股的表现

　　值得注意的是，蔚来股价自2025年7月7日至8月26日，累计涨幅已接近90%。

　　注：蔚来股价自7月7日以来的表现

　　7月31日，旗下乐道L90正式上市，凭借空间表现、领先的技术配置以及极具竞争力的定价策略，迅速吸引大量市场关注，上市约10天累计交付已超4000台，上周整体订单破万，其中乐道L90占比超7000台，预计其稳态月销有望达七八千台。

　　除了乐道L90备受关注之外，全新ES8的预售再次引爆市场。8月20日，基于NT3.0平台打造的全新ES8开启预售，定位大型纯电SUV。8月21日晚，新一代蔚来ES8预售价格公布，全新整车预售价为41.68万至45.68万元；若采用电池租用方案，价格进一步下探至30.88万至34.88万元，显著降低了消费者的购车门槛。

　　销量方面，蔚来二季度表现亮眼，交付量达72056辆，环比大幅增长71.2%。摩根士丹利报告指出，预计自10月起，蔚来月销量有望攀升至4万-5万辆水平。此外，蔚来将于9月2日发布财报，市场对其业绩表现抱有较高期待。

　　机构看好情绪也在升温。摩根大通将蔚来美股的目标价从4.80美元上调至8.00美元。

　　摩根士丹利指出，强劲的ES8订单虽尚需转化为实际交付，但市场信心已显著修复。投资者关注点正从短期执行风险转向2026年新车型的战略布局，情绪面改善明显。该行还认为，蔚来股价上涨具有自我强化特征，市场对其融资能力、战略推进以及行业洗牌中的生存与成长能力抱有更高期待。

　　蔚来财务情况仍不容乐观

　　尽管销量攀升，但蔚来仍面临持续的财务压力。2025年第一季度，蔚来净亏损高达67.50亿元，同比扩大30.2%，整车毛利率为10%，较上一季度下降2.9个百分点。截至2025年第一季度，其流动负债已达594.92亿元，超过流动资产497.90亿元。自2018年以来，公司累计亏损已超千亿元。

　　此外，蔚来的供应链也面临挑战期货股票配资信息网，应付账款周转天数从2021年的118天延长至2024年的197.64天，这给供应商带来了压力。